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【资讯】银河证券首选一带一路龙头掘金8股

发布时间:2020-10-17 02:02:39 阅读: 来源:矿用通信电缆MHYBV厂家

银河证券:首选“一带一路”龙头 掘金8股

银河证券在其最新的研报中表示,“一带一路”体现中国和平崛起之国家战略,基建先行、产业为本。 重点推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中工国际等,以及东南网架、宝鹰股份、中冠A等8只个股。

点击查看>>>一带一路概念行情  银河证券4月8日在其最新的研报中表示,“一带一路”体现中国和平崛起之国家战略,基建先行、产业为本。 “一带一路”是中国贸易投资领域突破 TPP、TTIP,金融领域突破 IMF、WB,推动国际区域共赢合作、融入全球经济的国家战略。 基础设施互联互通是“一带一路”优先建设领域, 国际经济走廊是核心内容。 陆上打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊;海上建设运输大通道。我们认为国家“一带一路”战略将超越中国工程公司在海外修路架桥的传统模式,而是要拉动沿线国家区域整体开发建设,在沿线国家发展能源在外、资源在外、市场在外等“三头在外”产业,助推企业的跨越式发展和转型升级。

建筑行业背景:增速下滑,海外市场为需求重要增量。在当前人口结构、城镇化和经济 “新常态” 的背景下,建筑三大下游行业投资增速中房建、工业建筑增速向下,基建对冲,总体呈现下滑态势。建筑业已经进入从高增速到中高增速的过渡阶段,2020年前建筑业增加值实际增速可能保持在8%—9%之间。中国建筑业转型升级为大势所趋,开拓海外市场则成为需求重要增量。  海外市场现状:2015年全球建筑业增加值预计增至4.5万亿美元,新兴国家和地区继续成为增长主力。近年来在对外工程承包中,中国建筑企业虽然国际化程度仍然偏低,但也取得了巨大的进步,区域上主打亚非拉市场,领域上主要集中在铁路公路、水利电力等基建业务。在 “一带一路”沿线区域的潜在市场中,中国企业拥有传统优势(亚非和中东市场长期投入、占有率高)、比较优势(成本比较优势和技术比较优势)、政策机遇(“一带一路”国家扶持)三大竞争优势,一带一路大背景下有望跨越性增长。  市场空间测算:我们估算2015年“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值6.14万亿美元,约是中国建筑业总产值的1.6倍;潜在市场空间达4124亿美元,占中国建筑企业总收入的11.4%。我们预计“一带一路”初期给中国企业在沿线国家带来的市场份额增量最有可能在3%—5%这一区间,因此沿线潜在市场的增量在800—1400亿美元左右,对中国建筑企业总收入的拉动在2.3%—3.8%左右,占比则上升至13.6%—15.1%。  风险因素:政治风险、汇率风险、竞争风险、项目自身风险等。  投资建议:首选龙头。我们判断 2014四季度以来一带一路带动的建筑蓝筹估值提升为主升浪,鉴于中信建筑指数已由去年三季度末的8倍提升至目前的20倍,国家层面规划已出台,后续机会已由超级主题行情演变为事件驱动机会,行情分化、首选龙头。   我们维持国际工程子行业“推荐”评级。我们判断后续驱动力主要在于事件驱动、 政策及订单。 事件驱动包括万隆会议、亚投行持续超预期等。 后续政策将落脚于贸易、金融等; 订单层面主要集中于铁路、公路、港口以及能源、通讯等基础设施建设。从受益弹性角度,重点推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中工国际等,以及东南网架、宝鹰股份、中冠A等。  【概念股解析】  中国交建:充分受益于“一带一路”  投资建议  上调A/H股目标价至15.3元/10.8 港币,对应17.0/9.0x 2015eP/E,维持“中性”评级。主要逻辑:1)海外业务实力强大,受益于“一带一路”;2)货币放松和基建稳增长继续,降低财务成本、提供订单保障;3)但长期来看国内公路港口增长空间有限。  理由  海外业务实力强大,受益于“一带一路”。公司是全球交通基建龙头企业之一,海外收入规模在国内企业中最大,占比较高。1H14 海外收入占比达17%;海外新签订单同比增长58%,占比达25%。公司收购澳洲工程承包商John Holland,进入发达市场,战略意义重大,并有助于拓展东南亚地区业务,加快对接“一带一路”。  货币放松和基建稳增长将降低财务费用、提供订单保障。面对国内经济增长动力不足的情况,预计货币将进一步放松,而基建稳增长力度不减。但中长期来看,东部地区交通基建空间不大,未来增长主要来自中西部地区。  融资模式不断创新,国企改革空间较大。公司不断创新融资方式,设立了产业基金,优先股方案也已获得国资委批复,有助于降低负债率,解除资金束缚,加速业务扩张。此外,公司四项核心业务均为业内领导者,质地优异、盈利能力强,在这些子业务中开展混合所有制、将其分拆上市以及实行股权激励均具有可行性。  盈利预测与估值  维持盈利预测。预计公司2014/15/16 年A 股净利润分别为141/145/167 亿元,对应EPS 为0.87/0.90/1.03 元,同比增长16%/3%/15%。H 股净利润分别为146/150/171 亿元,对应EPS为0.90/0.93/1.06 元,同比增长16%/3%/15%。  上调A/H 股目标价至15.3 元/10.8 港币,维持“中性”。公司目前A/H 股价对应15.1x/7.9x 2015e P/E。考虑到基建稳增长继续、“一带一路”战略推进、国企改革预期增强,采用更加积极的PE 估值方法,上调A/H 股目标价159%/62%至15.3 元/10.8港币,分别对应2015 年PE 为17.0/9.0x,维持“中性”。  风险  海外业务风险;基建投资不及预期。(中金公司)

中国铁建:全球高铁大机遇 定增降负债促转型  12 月16 日公司发布非公开增发预案:公司拟通过定增募集99.36亿元,向不超过10 名特定投资者非公开增发不超过13.8 亿股,发行价格不超过7.20 元/股。在扣除相关发行费用后,本次募集资金拟用于重庆、石家庄、成都轨道交通BT 项目、德州至商丘高速公路BOT 项目和偿还银行贷款及补充流动资金。  增发有助于公司降低资产负债率、优化资本结构。公司2014Q3期末资产负债率已达83.99%,超过国资委设定的80%红线。假设本次非公开发行募集资金99.36 亿元,发行完成后资产负债率有望降低至82.61%左右,一次性降低资产负债率1.38pct,公司净资产将提高10.36%,有助于公司优化资本结构、改善资产负债状况。  国内基建增速向上,增发有助公司做大主营业务、实现转型升级。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,“十二五”期间基建总投资将达到16.6 万亿元,较“十一五”投资总额增长4.98%。铁路基建和城市轨道交通是增速最快的两个领域,预计14/15 年广义口径基建投资增速18%/15%。公司主营业务集中于基建建设领域(业务占比高达80%),前三季度新签订单5649 亿元,YOY+6.7%,国内业4502.5 亿元,占比79.7%,海外业务1146.7亿元,占比20.3%。增发后公司融资能力将获得一定程度的提高,从而为公司进一步做大做强核心主营业务,实施“建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级”整体战略提供资金支撑。  全球高铁建设空间广阔,增发有助公司做大做强海外业务。2015年国际工程承包ENR250/ENR150 营收总规模将达7000 /800 亿美元,全球建筑业总产值2020 年将增至12.7 万亿美元,CAGR4.9%,其中亚太地区CAGR 达7.7%。预计到2020 年,世界铁路总投资额将超过15 万亿元,平均每年投资金额将达2.5 万亿元,中国企业每年获得的市场份额或将达3750 亿元。公司近年来海外收入占比逐年提升,2014 年上半年末达4.39%。截至2013 年底海外业务遍及69 个国家,在建项目501 个。在ENR2014 国际工程承包商排名中,公司以34.86 亿美元的海外收入位列全球第39 位。通过非公开发行募资补充流动资金提升公司资金实力,将有助于公司进一步发展海外市场、开拓经营领域,实现业绩持续快速增长。  风险提示:宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、境外风险等。  盈利预测与估值:我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.93/1.03/1.13元,目标价区间10.3-15.4 元(对应15 年10-15 倍PE),维持“推荐”评级。(银河证券)中国中铁:大股东认购彰显信心  本次发行有利于改善公司资本结构、增强财务抗压能力  截至 2014 年三季报,公司资产负债率 84.18%,高于 A 股可比大建筑公司均值(82.62%)。使得公司在承接新项目时受到了一定程度的制约。假设本次增发在三季报时完成,将直接拉低公司资产负债率 1.33 个百分点,偿债风险有所降低,有利于增强公司财务抗压能力。  承担重要国家使命使得公司在权益上必然有所诉求  作为国家基础建设的一份子,承担着国内的基础建设投资以稳定经济增长的重要任务。工程项目遍布全球 60 多个国家和地区,在“一带一路”战略的推进下,公司也承担着向外输出国内过剩产能的国家使命。但以目前的资产负债率来看,继续承接大型项目会使其面临比较大的经营压力。因此,不管是以何种形式(例如增发、分拆上市、混合所有制),公司都会十分有意愿去进行权益类的融资。  大股东认购彰显信心,未来盈利能力上升可期  大股东中铁工不低于 20%的认购数量,彰显出公司对未来业绩的信心,大大增强了本次增资的投资吸引力。公司不低于 7.65 元的增发价格对应1.72 倍 PB,而目前公司的 PB 仅 1.83,估值较为安全。此次的增发价格并不算低,为此,公司可能一改之前盈利能力较低的形象,通过压缩费用、精细化项目管理提高毛利率等形式提升净利率水平。  投资建议  预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.48、 0.56、 0.64 元(未考虑此次增发摊薄),维持“买入”评级。  风险提示  非公开发行进度不达预期;增量资金的使用效率提升需要一个过程。(广发证券)  中国建筑:迎接项目价值提升  掀起地产业务整号角,融资加速改革进程与海外扩张。公司公告向中国海外集团增资240 亿并同意让其认购中海外发行338 亿新股。中海外融资后将收购公司和中国海外集团旗下直营地产资产。此举标志着公司旗下历经2 年的地产业务整合取得重大进展,旗下地产业务有望借此契机做大做强,助力远期成长。考虑近期政策利好地产且公司在手订单高达1.4 万亿,业绩有望保持较快增长,维持2015/16 年EPS 0.98、1.16 元。另考虑近期央企改革推进、博鳌催化“一带一路”行情提升估值。参照同类公司估值,给予公司2015 年PE 9.2 倍,上调目标价9 元(原8 元),增持评级。  地产资源注入中海外,优质管理将提升项目价值。公司旗下中海外是国内顶级地产开发商之一,优秀的成本控制和品牌管理能力造就其较强盈利性和成长性。据证券时报网报道,此次公司将向中海外注入包括北京、上海、天津、重庆、西安、长沙及伦敦等多地物业项目,总建面约1090 万平。倘若业务整合完成将利好公司发展:①旗下上千万平项目将由成本控制出色、品牌实力较强的中海外进行管理,项目内在价值将有望提升;②中国海外集团以25.35港币/股较低价格,认购中海外发行的338亿元新股,从而使得公司持有中海外的股权比例上升至61%(原53%).  多种配套融资将跟进,发力海外近在咫尺。除增资外,公司计划再向中国海外集团提供240 亿元借款,并且授权其贷款128 亿,融资规模合计608 亿元,其中338 亿元将用于中海外收购资产(18 亿股权+320 亿债权),其余资金用于布局“走出去”战略,充足资金储备将有助于公司在海外工程中胜出。随着我国“一带一路”战略推进,公司作为建筑央企,将有望依托两大海外融资平台,加速海外扩张,提升国际收入(2013 年仅为5.7%).  风险提示:房地产投资继续下滑,改革进度低于预期。(国泰君安)

中国电建:水利水电维持景气,“一带一路”优势明显  投资建议  上调目标价至10.1 元,对应18x 2015e P/E,维持“推荐”。主要逻辑:1)海外实力强、占比高、力度大,显着受益于“一带一路”;2)资产注入完成后竞争力将显着提升,协同效应逐步显现。3)水利政策支持力度大,水电投资有望加快,作为行业龙头将显着受益。  理由  海外实力强、占比高、力度大,显着受益于“一带一路”。公司是全球水利水电建筑龙头,竞争实力强大;1H14 海外业务收入占比高达26%,毛利润占比达30%;2014 年海外订单占比达36%;同时,公司持续推动国际业务优先发展战略,将资源向海外倾斜,近期成立了海外区域总部,有助于更好对接“一带一路”战略。  集团资产注入提升竞争力。集团注入的水电风电设计类资产实力雄厚、盈利能力突出,具有高度垄断优势(市场份额高达80%),公司将构建起设计施工一体化产业链,大大增强品牌影响力和竞争力,协同效应将逐步显现。  水利政策支持力度大,水电投资有望加快。水利属于历史欠账较多的民生工程,也是重要的稳增长手段,国家计划2020 年前开工建设172 项重大水利工程(57 项已开工,2015 年将新开工27 项),预计总投资2.6 万亿元。水电作为唯一可大规模开发的清洁能源,在雾霾问题日益突出的情况下,政策支持力度有望加大,开发速度有望加快。  盈利预测与估值  维持盈利预测。预计公司2014/15/16 年净利润分别为48/76/88亿元(假设2015 年完成增发及资产注入),对应EPS 为0.50/0.56/0.65 元,分别同比增长6%/11%/16%。  上调目标价至10.1 元,维持“推荐”。公司目前股价对应13.42015e P/E,低于国内可比公司。公司国内水利水电建设业务加快,海外业务有望在“一带一路”战略下加快增长,资产注入后协同效应逐步显现,长期前景良好,采用更加积极的PE 估值方法,上调目标价110%至10.1 元,对应2015 年PE 为18 倍。维持“推荐”评级。  风险  海外业务风险;水利水电投资不及预期。(中金公司)

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